2025年动储市场需求爆发超预期，锂电产业链一片火热，但铝塑膜这一细分领域似乎并没有跟上发展风口。
12月3日，明冠新材发布公告称，公司董事会审议通过，将2022年定增募投的“年产2亿平米铝塑膜建设项目”达到预定可使用状态的日期，延期至2027年12月31日。
这已是该项目的第二次延期，距离最初计划已推迟三年半之久，背后是明冠新材结合市场环境、技术发展、产能规划及合规要求等多因素做出的审慎决策，旨在平衡短期风险与长期战略。
据了解，该项目自2022年定增募资到位以来，累计投入募集资金金额仍为0，投资进度维持0%。
行业层面，目前高端铝塑膜产品仍然由日韩企业主导，包括DNP、昭和电工、溧村化学等，在高端领域市占率超50%。国产高端铝塑膜占比不到40%，相比于锂电池其他材料 90%以上的自给率，存在行业进口替代空间。
但2025年锂电池铝塑膜市场需求增速和进口替代速度未达预期。一方面，原材料依赖进口。铝箔（国产铝箔厚度、均一性不足）、聚丙烯膜（树脂原料依赖日韩）等核心原材料仍受制于进口，制约国产铝塑膜性能提升。
同时，干法/热法工艺设备多依赖进口定制，国产厂商在冲深成型、耐电解液腐蚀等关键技术上尚未完全突破。
更重要的是，在动力/储能市场需求爆发下，方形、圆柱电池占比正进一步攀升，软包电池渗透率提升速度慢于预期，而3C数码领域软包电池市场趋于饱和，增长平缓，对铝塑膜的需求增量有限，导致整体市场需求扩张动力不足，进口替代进程也随之放缓。
明冠新材还介绍，2025年，公司通过对2020年建设的年产1000万平米铝塑膜产线进行技术升级改造，已使该部分产线产能从年产1000万平米铝塑膜提升到年产3000万平米铝塑膜。根据公司计划，该产线升级技改项目预计于2026年1月全部完成。待上述项目完成后，公司铝塑膜总产能预计将超过3500万平米，可以覆盖公司2025—2026年度铝塑膜客户订单交付需求。
这意味着其现有产能已能满足近期市场需求，预判短期内大规模投产可能导致产能过剩，为避免资产闲置和折旧压力，选择延期以匹配实际市场需求。
此外，虽然固态电池被视为铝塑膜增量市场，但其商业化量产进度（尤其是全固态电池）还有待观察，这导致铝塑膜需求增长点延后。
与此同时，明冠新材正面临着不小的业绩压力。其主营业务营收以太阳能电池背板为核心，封装胶膜和铝塑膜业务为重要增长点，近年来受行业技术迭代、市场竞争等因素影响，营收波动较大。
2023年和2024年，明冠新材营业收入分别为13.96亿元和8.64亿元，同比分别增长-19.82%和-38.13%，连续两年下滑；归母净利润分别为-2387.54万元和-6707.73万元，同比分别增长-122.76%和-180.95%，连续两年亏损。
进入2025年，明冠新材业绩下滑还在延续，公司前三季度实现营业收入5.37亿元，同比下降29.42%；归母净利润-7382.42万元，同比下降428.01%。
其中1-6月，明冠新材铝塑膜业务实现营业收入2422.71万元，占公司总营收的6.34%。相比2024年同期，铝塑膜业务收入同比增长21%，显示出一定的增长趋势，但整体规模在公司业务中占比相对较小。
在业绩和市场需求双重困境下，盲目扩张无疑将加重明冠新材自身经营压力。事实上，在当前市场竞争环境下，企业利润普遍承压，盲目扩产已不合时宜。企业需要从追求规模转向注重质量效益，避免低水平重复建设。这在穿越周期中，关乎企业自身财务健康和抗风险能力。
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